让政府举债行为真正置于资本市场的监督之下

　　中欧国际工商学院会计学教授许定波认为，地方自行发债的启动，更重要的意义是，它让政府的举债行为真正置于资本市场的监督之下。

　　过去，地方政府通过融资平台举债，完全由地方政府自行决定，项目是否必需、资金运营效率如何，公众难以得知。如果地方政府从自行发债转向自主发债，就必须经受资本市场的全程监督。按照现行的发债模式，一般而言，地方债的销售由主承销商和分销商承担，最后放到债券市场让公众可以像买股票一样购买。在这样的情况下，地方债必须要经受双重的评估，一是评级机构的评估，二是债券的价格及利率要由市场来评估。

　　“过去，地方政府举债很随意，想发多少就发多少，利率多少就多少，但真正进入资本市场，就必须由市场说了算。”许定波说，在市场环境中，政府的举债规模和用途就必须公开透明，收入多少，怎么花的，要非常清楚，市场才可能评判发行多少债券是合理的，价格多少、利率多少是准确的。

　　“自主发债完全可能扼制政府的短期行为。”许定波说。现在的许多投资项目、形象工程，大多是政府的短期行为造成的，如果从资本源头加以控制，让政府的钱大都从债券市场上获得，而不仅仅是从银行获得，政府就会小心许多。如果偿付能力不足，如果项目不被公众认可，根本不可发行地方债，一些短期行为的项目也就被控制了。

　　因此，许定波建议，现在试点城市自行发债的期限还太短，3年期和5年期的地方债还只是短期债券，最好发行10年以上的地方长期债券，逼迫政府举债长期接受资本市场的监督。